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曹晨
2025-12-05 18:35
隨著2025年三季度財(cái)報(bào)陸續(xù)披露，造車新勢(shì)力的競(jìng)爭(zhēng)格局再度洗牌。
曾經(jīng)一度掉隊(duì)的小鵬汽車異軍突起，營(yíng)收同比增長(zhǎng)翻倍，雖仍錄得3.8億元的虧損，但同比已大幅收窄79%。小鵬汽車董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官何小鵬向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，第四季度實(shí)現(xiàn)盈利的可能性是99.999%。
蔚來(lái)則憑借“精打細(xì)算”暫時(shí)走出巨額虧損陰影，三季度虧損同比收窄31.2%，雖然仍是造車新勢(shì)力中虧損最大的車企，但蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌仍未放棄第四季度盈利的目標(biāo)。
此前最早實(shí)現(xiàn)盈利的“尖子生”理想汽車卻由盈轉(zhuǎn)虧，向純電轉(zhuǎn)型之路屢遭挫折，11月份MEGA的召回事件更是令其雪上加霜。
零跑則連續(xù)第二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，并成為首個(gè)達(dá)成全年銷量目標(biāo)的新勢(shì)力車企，但其長(zhǎng)期依賴的性價(jià)比策略也拖累了整車毛利率水平。
在盈利能力上四家新勢(shì)力車企“一盈三虧”的格局分化背后，是各家車企在戰(zhàn)略調(diào)整期的必然陣痛，進(jìn)而也催生了“補(bǔ)短板、學(xué)對(duì)手”的轉(zhuǎn)型浪潮：曾經(jīng)的賽道標(biāo)簽正在模糊，小鵬放下純電執(zhí)念擁抱增程，理想從家庭定位轉(zhuǎn)向AI深耕，蔚來(lái)砍掉冗余回歸賣車本質(zhì)，零跑跳出性價(jià)比舒適區(qū)沖擊高端。
在中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)逐漸進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，車企的生存、發(fā)展已與盈利能力“強(qiáng)綁定”的背景下，競(jìng)爭(zhēng)正從單一維度，轉(zhuǎn)向產(chǎn)品、技術(shù)、品牌等綜合實(shí)力的較量。而四家新勢(shì)力車企則在存量競(jìng)爭(zhēng)的擠壓下，紛紛拾起對(duì)手的優(yōu)勢(shì)基因，在互相學(xué)習(xí)中重構(gòu)發(fā)展路徑。
小鵬：完善布局，加速出海
小鵬汽車一直是造車新勢(shì)力中科技標(biāo)簽最鮮明的車企，但此前因內(nèi)部管理混亂、供應(yīng)鏈成本過(guò)高以及產(chǎn)品定價(jià)模糊等問(wèn)題逐漸掉隊(duì)。
意識(shí)到危機(jī)后，何小鵬力邀王鳳英加入，進(jìn)行了大刀闊斧的供應(yīng)鏈反腐改革，理順了公司的產(chǎn)品線，并連續(xù)打造出小鵬P7+、Mona M03等爆款產(chǎn)品。
三季度小鵬業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自交付量的增長(zhǎng)：第三季度，小鵬汽車交付量達(dá)11.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)149.3%，環(huán)比增長(zhǎng)12.4%，創(chuàng)下單季度交付量歷史新高。同期，小鵬實(shí)現(xiàn)營(yíng)收203.8億元，其中賣車收入180.5億元，服務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入為23.3億元。
供應(yīng)鏈整頓和銷量復(fù)蘇讓何小鵬更加明確：無(wú)論他的技術(shù)愿景多么宏大，小鵬首先必須是一家能夠高效運(yùn)營(yíng)、持續(xù)盈利的汽車公司。
11月20日，小鵬發(fā)布小鵬X9超級(jí)增程版，純電續(xù)航450km，綜合續(xù)航達(dá)到1602km，被視為對(duì)理想、問(wèn)界等增程產(chǎn)品的一次再升級(jí)。該車型于11月6日啟動(dòng)預(yù)售，預(yù)訂量達(dá)到上一代X9的四倍。何小鵬表示，推出超級(jí)增程是因?yàn)槎床斓酱饲霸龀獭⒓冸娪脩魧?duì)汽車?yán)m(xù)航短、超充速度慢等的痛點(diǎn)。明年第一季度，小鵬還將推出三款超級(jí)增程產(chǎn)品；全年七款新品，都將搭載小鵬的超級(jí)增程技術(shù)。何小鵬將這一布局稱為“一車雙能”。
首款超級(jí)增程產(chǎn)品小鵬X9還是小鵬出海戰(zhàn)略的重要一子。何小鵬向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，以前小鵬在部分海外市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，是因?yàn)椤皼](méi)有適合當(dāng)?shù)厥褂玫能嚒薄Ｐ※iX9強(qiáng)調(diào)續(xù)航、通過(guò)性與空間，意在打造一款“在全球都能開(kāi)”的車。
小鵬汽車正在趕上零跑、蔚來(lái)在出海上的節(jié)奏。2025年1-9月，小鵬汽車海外累計(jì)交付29706輛，同比增長(zhǎng)超125%，在丹麥、挪威等10個(gè)國(guó)家市場(chǎng)位列中國(guó)造車新勢(shì)力品牌銷量第一。9月，小鵬汽車在新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和印尼等國(guó)市場(chǎng)，都拿下純電新勢(shì)力月銷冠軍，顯示出公司在海外市場(chǎng)的突破能力。
理想：純電遇挫，發(fā)力AI
在其他新勢(shì)力車企接近盈利拐點(diǎn)之時(shí)，最早實(shí)現(xiàn)盈利的理想汽車反而步入下行通道。
第三季度，理想汽車營(yíng)收274億元，雖仍在新勢(shì)力車企中保持領(lǐng)先，但卻同比下跌36.2%，環(huán)比下降9.5%；凈虧損6.24億元，結(jié)束連續(xù)11個(gè)季度的盈利紀(jì)錄。除了MEGA召回帶來(lái)的約11億元質(zhì)保成本，理想的基本面自二季度起已持續(xù)惡化。
與今年紛紛布局增程的對(duì)手不同，理想今年的重點(diǎn)是純電轉(zhuǎn)型。但今年首款純電車型i8車型推出即遭遇“卡車風(fēng)波”，品牌形象遭遇沖擊，銷量不及預(yù)期；i6雖訂單旺盛，卻面臨產(chǎn)能瓶頸。而主力增程車型L系列因改款力度太小，在競(jìng)品沖擊下市場(chǎng)份額被蠶食。
受此影響，理想三季度交付量同比下滑39%至9.3萬(wàn)多輛，進(jìn)而拖累整體業(yè)績(jī)。理想在戰(zhàn)略反思中承認(rèn)，產(chǎn)品迭代速度已跟不上競(jìng)爭(zhēng)節(jié)奏。
押注AI是理想今年的另一個(gè)主題。在i8發(fā)布會(huì)上，理想汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李想罕見(jiàn)的沒(méi)有強(qiáng)調(diào)其主打標(biāo)簽“家庭”，而是花了不小篇幅介紹VLA大模型。在Q3財(cái)報(bào)會(huì)議上，李想稱要把汽車看作未來(lái)的智能終端，“更關(guān)注屏幕里的那些事”，而非停留在傳統(tǒng)燃油車甚至當(dāng)前電動(dòng)車的“參數(shù)大戰(zhàn)”。“我們可以讓車變成物理世界的具身智能產(chǎn)品，說(shuō)白了就是機(jī)器人”，這一轉(zhuǎn)向與此前“冰箱彩電大沙發(fā)”的形象形成反差。理想將于12月3日發(fā)布首款A(yù)I眼鏡，探索新增長(zhǎng)曲線，但汽車業(yè)務(wù)仍是其根本，三季度汽車銷售收入仍占總營(yíng)收的絕大部分，如何平衡AI投入與汽車主業(yè)仍是關(guān)鍵。
蔚來(lái)：收縮戰(zhàn)線，聚焦賣車
蔚來(lái)在第三季度的主題仍是“降本增效”。財(cái)報(bào)顯示，三季度蔚來(lái)的銷售、一般及行政費(fèi)用為42億元，同比僅增長(zhǎng)1.8%，環(huán)比增長(zhǎng)5.5%；研發(fā)費(fèi)用降至24億元，同比下降28.0%，環(huán)比下降20.5%。
曾經(jīng)因換電網(wǎng)絡(luò)、用戶社區(qū)、自研芯片與手機(jī)等業(yè)務(wù)布局而背負(fù)沉重資金壓力的蔚來(lái)，開(kāi)始大幅收縮戰(zhàn)線。
李斌明確表示，未來(lái)將聚焦汽車主業(yè)，“結(jié)營(yíng)寨打呆仗”。“過(guò)去蔚來(lái)做了很多探索，并在探索中明白了一個(gè)道理：在年銷量3000萬(wàn)輛的中國(guó)市場(chǎng)，我們只有1%多的份額，哪有資格扯別的事？在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間之內(nèi)，我們都會(huì)聚焦做好汽車產(chǎn)品，老老實(shí)實(shí)做產(chǎn)品，老老實(shí)實(shí)賣車。”即便談及AI業(yè)務(wù)，李斌也態(tài)度謹(jǐn)慎，表示不會(huì)輕易下場(chǎng)做機(jī)器人，“我們更感興趣誰(shuí)家機(jī)器人會(huì)用我們的芯片”，展現(xiàn)出前所未有的務(wù)實(shí)。
當(dāng)前李斌的重心徹底回歸銷售。三季度，樂(lè)道L90和蔚來(lái)ES8的熱銷推動(dòng)蔚來(lái)交付量達(dá)8.70萬(wàn)輛，整車毛利率提升至14.7%，均創(chuàng)歷史新高。李斌表示，蔚來(lái)ES8四季度毛利目標(biāo)是20%。
不過(guò)，蔚來(lái)仍未擺脫虧損陰云，三季度虧損超30億元，四季度盈利目標(biāo)挑戰(zhàn)巨大。
零跑：下場(chǎng)增程，上攻高端
零跑是新勢(shì)力車企中穩(wěn)步盈利的代表。零跑今年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收194.5億元，同比增長(zhǎng)97.2%；凈利潤(rùn)為1.5億元，連續(xù)第二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。前三季度，零跑累計(jì)凈利潤(rùn)為1.8億元，較去年同期29.03億元的凈虧損，盈利能力顯著提升。
面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，零跑的戰(zhàn)略有所調(diào)整，新車型D19是其轉(zhuǎn)型的集中體現(xiàn)：一方面進(jìn)軍增程市場(chǎng)，搭載80.3度大電池，純電續(xù)航超500km，為同類產(chǎn)品最高；另一方面，D19瞄準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的30萬(wàn)元級(jí)SUV市場(chǎng)，通過(guò)頂流代言、強(qiáng)調(diào)續(xù)航與豪華配置，試圖提升品牌形象，擺脫“半價(jià)理想”的標(biāo)簽。
然而，品牌向上只靠堆砌配置并不足夠，更需要情緒價(jià)值的營(yíng)造。長(zhǎng)期以性價(jià)比著稱的零跑，要改變消費(fèi)者的認(rèn)知并非易事，零跑的高端化之路仍需時(shí)間檢驗(yàn)。
此外，藏在零跑財(cái)報(bào)的另一組數(shù)據(jù)揭示了其另一層隱憂：利潤(rùn)低。三季度零跑交付近17.4萬(wàn)輛新車，同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)101.8%、29.6%；10月，零跑交付量再創(chuàng)新高，達(dá)到7萬(wàn)臺(tái)，公司預(yù)計(jì)全年交付量有望達(dá)到60萬(wàn)輛。可銷量的攀升并未帶來(lái)利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)：第三季度，零跑的凈利潤(rùn)為1.5億元，環(huán)比微降。值得注意的是，零跑是四家造車新勢(shì)力中唯一未公布整車毛利率的車企。
2025年10月，中國(guó)新能源汽車滲透率首次突破50%，市場(chǎng)已從增量爭(zhēng)奪轉(zhuǎn)向存量博弈。在這場(chǎng)淘汰賽中，“單一優(yōu)勢(shì)”不再是護(hù)身符：小鵬的科技基因需嫁接增程與出海的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，理想的家庭基本盤要融合AI的技術(shù)溢價(jià)，蔚來(lái)的服務(wù)能力得轉(zhuǎn)化為賣車效率，零跑的成本控制需支撐品牌升級(jí)。
當(dāng)新勢(shì)力紛紛活成對(duì)方的模樣，真正的競(jìng)爭(zhēng)力已回歸到產(chǎn)品定義、技術(shù)落地、成本控制與品牌心智的綜合較量。2025年僅余一月，“盈利”這把標(biāo)尺將完成對(duì)頭部新勢(shì)力的全面檢驗(yàn)，而這場(chǎng)檢驗(yàn)的結(jié)果，將決定誰(shuí)能在2026年的決賽圈中占據(jù)先機(jī)。
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