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毛軍
2025-12-05 12:55
昨日，國內期貨市場橡膠板塊走勢明顯分化。截至昨日下午收盤，合成橡膠期貨主力合約2601漲近4%，表現強勁；天然橡膠與20號膠期貨價格雖延續偏強震蕩，但走勢相對溫和。市場普遍認為，這一分化的背后是成本驅動、供應變動與季節性需求等多重因素共同作用的結果。
談及合成橡膠期貨價格的亮眼表現，山金期貨高級能化分析師朱美俠認為，成本端是影響其大漲的主要因素。“此前，由于原料丁二烯新產能投放且需求平淡，價格持續走弱，并帶動合成橡膠價格探底。然而，近期市場環境生變，丁二烯港口庫存顯著下降，可流通貨源趨緊，成本支撐逐步增強，合成橡膠期貨價格也隨之低位反彈。”她說。
寶城期貨能化分析師陳棟補充道，合成橡膠與天然橡膠關聯緊密。當前，云南產區停割導致天然橡膠供應收縮，疊加泰國混合膠與合成橡膠的價差擴大，從比價關系來看，這對合成橡膠的價格起到了支撐作用。
值得注意的是，下游需求的弱現實十分考驗合成橡膠價格反彈的持續性。朱美俠提醒，當前正值輪胎市場季節性需求淡季，北方基建開工率下滑在一定程度上抑制了全鋼胎需求。此外，終端工廠對高價原料存有抵觸心理。
陳棟告訴期貨日報記者，輪胎行業作為合成橡膠的主要消費領域，預計其四季度表現不及預期，特別是半鋼胎樣本企業的產能利用率同比出現大幅下降。半鋼胎配方中的合成橡膠占比遠高于全鋼胎。這反映出合成橡膠的需求正在放緩。
至于供應端，齊盛期貨資深分析師高寧表示，雖然近期合成橡膠成交氛圍好轉，但其庫存仍處于高位，且供應充裕。此外，原料丁二烯的價格缺乏持續上行動力。他認為，合成橡膠期貨反彈更多是超跌修復，未來上行空間有限。
天然橡膠方面，市場的關注點集中在供應端。朱美俠認為，泰國降雨對割膠產生了一定影響。高寧則認為，近期東南亞的橡膠主產區雖然遭遇洪水，但并未推高膠價，主要原因在于泰國10月天然橡膠、混合膠的出口量同比大增，有效緩解了市場對供應短缺的擔憂。目前，天然橡膠保稅區庫存有累積跡象，而下游需求平穩，整體供需結構維持中性。
展望后市，朱美俠認為，受宏觀氛圍有所改善的影響，預計合成橡膠價格短期內維持階段性修復行情，天然橡膠與20號膠則因需求淡季，價格走勢或相對較弱。
陳棟則認為，合成橡膠期貨價格繼續反彈的空間有限，或將維持筑底震蕩格局。
高寧提醒，天然橡膠期貨主力合約正逐步換月，采用長線策略的投資者需關注遠月合約變化：2605合約能否在估值低位企穩。唯有該合約反彈且價格有效突破60日均線，方可確認天然橡膠期貨價格單邊上漲趨勢形成。
