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闕福生
2025-12-05 14:05
美聯儲降息預期持續升溫。
受一系列疲軟的就業數據影響，交易員正加大力度押注美聯儲將進一步降息。高盛在最新的報告中指出，美國勞動力市場明顯出現了降溫跡象，美聯儲12月降息25個基點已經基本板上釘釘。
據CME“美聯儲觀察”，截至北京時間12月5日7:00，美聯儲12月降息25個基點的概率升至87%。
與此同時，關于美聯儲下一任主席人選的話題正持續引發市場熱議。有分析人士警告稱，即便白宮國家經濟委員會主任凱文·哈西特最終被任命為下一屆美聯儲主席，他可能也沒有能力實現美國總統特朗普所希望的快速降息，因為他不具備足夠的威信在美聯儲內部促成共識，因此難以憑借一己之力推動快速降息。
另外，哈西特在最新的講話中表示，他認為美聯儲下次會議可能會降息，預計將降息約25個基點。
高盛最新研判
高盛研究公司首席經濟學家Jan Hatzius在最新發布的報告中寫道：“雖然美聯儲在今年12月很可能會降息，但2026年的貨幣政策前景則較為難以預測。目前的假設是，美聯儲將在2026年上半年放緩寬松步伐，同時美國的經濟增長將重新加速且通脹將降溫。”
Jan Hatzius表示，近期延遲發布的9月非農就業報告顯示，美國勞動力市場明顯出現了降溫跡象，這可能意味著美聯儲12月降息25個基點已經基本板上釘釘。
根據日程安排，美聯儲將于12月9日和10日舉行下一次議息會議。據CME“美聯儲觀察”，截至發稿，美聯儲12月降息25個基點的概率為87%，維持利率不變的概率為13%。另外，美聯儲到明年1月累計降息25個基點的概率為64%，維持利率不變的概率為9%，累計降息50個基點的概率為27%。
相比于12月，美聯儲2026年的降息前景不確定性較大。高盛預測，由于關稅政策對美國經濟的影響減輕、減稅以及金融環境寬松等因素，美國經濟在2026年將有望加速增長，增速或達到2%至2.5%。
Jan Hatzius預計，美聯儲將在2026年1月暫停其降息進程，然后在3月、6月進一步降息，最后將聯邦基金利率降至3%—3.25%的最終水平（目前為3.75%—4%）。
高盛認為，美國通脹率的上升不太可能破壞他們對聯邦基金利率的預測。美國的潛在通脹率已降至約2%，而一旦關稅傳導效應在2026年年中結束，實際的核心PCE通脹率應會進一步下降。
而就業市場方面，高盛對美國就業市場的前景展望較為悲觀。
高盛估算，美國9月的就業增長數量僅為3.9萬人。而且其他指標顯示，美國10月份又出現了新的裁員情況。
Jan Hatzius表示，受過高等教育的勞動者就業市場的萎縮情況尤為顯著。今年9月，美國20至24歲大學畢業生的失業率已攀升至8.5%——較2022年的最低值上升了70%。
Jan Hatzius認為，（美國大學畢業生）這一關鍵群體就業機會的進一步惡化，或許反映了AI和其他提高效率的措施的影響。這種情況可能會對美國的消費者支出產生負面影響，并可能導致利率在未來進一步下調。
華爾街突發警告
12月4日消息，PGIM固定收益公司的聯席首席投資官Gregory Peters在接受媒體采訪時警告稱，即便哈西特最終被任命為下一屆美聯儲主席，他可能也沒有能力實現特朗普所希望的快速降息，因為美聯儲的利率決策終究由委員會集體決定。
這一警告發出之際，市場正在熱議“哈西特若執掌美聯儲，可能會為迎合特朗普而采取激進的貨幣寬松政策”。特朗普本周表示，美聯儲主席的角逐已“縮減至一人”，并稱哈西特是“潛在的美聯儲主席人選”，這讓哈西特成為該職位的頭號熱門。
哈西特成為熱門人選已引發投資者對美聯儲獨立性的新一輪擔憂。Peters指出，這一擔憂正在轉化為風險溢價，并被計入全球主權債券的定價中。他強調，美聯儲的獨立性“仍然是投資者的一個主要關切點”。
據美媒最新報道，多位知情人士透露，華爾街眾多債券投資者11月已向美國財政部表達了對哈西特可能出任美聯儲主席的擔憂，他們擔心哈西特可能會為了討好特朗普而激進地降息。
據業內人士透露，美國財政部此前在一對一談話中征求了業內人士關于哈西特及其他候選人的反饋意見，談話對象包括大型華爾街銀行的高管、資產管理巨頭以及美國債券市場的其他主要參與者。
這些人士表示，這些討論發生在11月——也就是在美國財政部長貝森特與接替鮑威爾擔任美聯儲主席的候選人進行第二輪面試之前。
相關知情人士表示，一些市場參與者也不相信哈西特能夠贏得當前正在意見分歧的美聯儲理事會的支持，并在利率決策上凝聚共識。此前，哈西特在為獲得該職位而公開“拉票”的幾個月里，一直在公開攻擊他“未來的同事”。
資產管理公司Ninety One的固定收益主管John Stopford補充道，“市場視其為特朗普的傀儡，這在一定程度上將削弱美聯儲的公信力。”
另外，知名投資人、Gavekal集團首席執行官Louis-Vincent Gave在12月4日接受采訪時做出驚人預測：“美聯儲與財政部合流的大局已定，其長期影響將是美國債券市場的崩潰。”
排版：汪云鵬
校對：姚遠
