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李勁
2025-12-05 19:07
近年來，人工智能（AI）已成為創投機構競相布局的核心賽道。
進入2025年，一級市場的AI投資邏輯發生了怎樣的變化？帶來哪些新的投資機會？AI在垂域領域的應用百花齊放，最有望在什么樣的細分賽道誕生新的超級獨角獸？近日，在第十三屆創業投資大會暨全國創投協會聯盟走進光明科學城活動的“人工智能投資新機遇”圓桌論壇上，一線投資人從自身視角出發，給出了各自的觀察。
從模型到應用 AI投資呈現新變化
上海科創集團總裁朱民表示，2025年AI賽道的變化在華東地區，特別是上海，有明顯和典型的投資趨勢。首先，從“模型為王”到“應用為王”，投資更多是看模型驅動下AI垂類應用領域，即AI與具體產業的深度融合。無論是AI+醫療、AI+制造，還是AI+新材料，資本更看重技術能否真正深入場景，解決實際問題，創造商業價值；其次，AI+技術迭代背景下，更多的底層技術持續吸引大量資本，比如在具身智能、自動駕駛等領域以及集成電路相關產業公司；最后，在當前投資環境下，是AI賦能科學研究，也即“AI for Science”這一新興范式，這比單個行業的應用更有想象空間。
時代伯樂首席投資官周波認為，今年以來，人工智能投資發生了三點變化，一是從大模型轉向了AI在垂直、工業化領域的應用，以及人工智能軟硬件結合的智能終端等方向；二是投項目的估值邏輯也發生變化，從更看重團隊到更看重產品服務以及商業落地的可行性；三是“二八定律”更加明顯，受限于目前IPO退出難、市場化募資難等現狀，投資進一步向國資和頭部機構集中。
AI投資熱度不斷攀升 投資人需練好內功
華夏恒天資本董事長郭勇亮表示，人工智能是人類生產史上的一次重大革命，市場空間無限。隨著各地紛紛布局發展人工智能，未來幾年機器人本體制造可能會出現內卷和過剩。他認為，作為投資人，應關注大部分資本和地區無法做的項目，比如機器人的“大腦”、靈巧手等具有難度的技術。
“隨著科技的發展曲線越來越陡峭，很多行業和公司呈現‘出道即巔峰’的情況，包括估值漲得也很快，留給投資人深入觀察和決策的時間非常短。”TCL創投管理合伙人馬華說，這要求投資人有更敏銳的洞察力、判斷力和決策力。
周波認為，作為投資機構，要真正抓住這波機遇并能挑選到好的項目，需要做到以下幾點：第一，保持好自身的定力，練好內功，深耕產業，把產業邏輯和投資邏輯真正搞清楚，而不是盲目追逐熱點；第二，需要更加關注團隊，尤其是投一些早期項目時，團隊是最為核心的。拉長周期來看，決定企業能不能跑出來，關鍵的因素還是行業趨勢和核心團隊。從過去的經驗看，“技術大牛+領域專家+產品經理”這樣的配置會比較好；第三，要貼近產業尤其是重視對鏈主企業的研究，產業端的需求發生什么新變化、痛點是什么，需要時刻對這些問題保持高度敏感。
賽智伯樂創始人陳斌指出，未來五到十年，將緊緊圍繞人工智能產業發展做深耕細分賽道的創投基金，主要聚焦人工智能、機器人和低空經濟三大終端產業鏈進行投資，重點布局核心技術突破與創新應用落地，通過資本賦能和產業協同，培育具有全球競爭力的科技企業，推動AI技術向更智能、更普惠的方向發展。
AI+細分賽道潛力無窮 有望誕生超級獨角獸
當下人工智能正從早期的技術概念驗證轉向商業化落地與產業深度融合，談及未來最可能產生超級獨角獸的細分賽道，陳斌看好“AI+數據”。他表示，通過將領先的AI技術與行業數據進行結合，許多領域都可能誕生“AI+數據”的千億級市值以上的優秀公司。
“未來的超級獨角獸很可能誕生于‘AI for Science’。”朱民說，生成式AI正從根本上改變科研范式，指數級地提升研發效率。他還指出，“AI for Science”的應用領域極為廣泛，涵蓋了醫藥、材料、能源、化工、半導體等多個萬億級市場，是真正的顛覆性力量。
周波認為，細分賽道里，AI比較好落地的行業主要有三個特征：第一，有足夠強的痛點改善需求，如降本增效的需求比較強，受資源的限制比較強，或者情緒價值給得比較好。第二，有政策紅利指引，比如政府買單、補貼支持等。第三，技術適配性，例如數據容易獲取、場景標準化等。另外，能夠誕生超級獨角獸的行業，市場空間一定要足夠大。To C的公司相對容易出大市值公司，從這個邏輯來看，AI+醫療、AI+消費領域今后一定會涌現出千億級甚至萬億級的企業。
校對：許欣
