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毛軍
2025-12-05 12:44
繼毛戈平之后，又一家國貨化妝品牌即將登陸港股市場。
去年年底，國貨化妝品牌毛戈平上市，首日漲幅超70%，后續股價表現同樣亮眼，一度較發行價翻了4倍。因此，市場也極為期待新的國貨化妝品牌上市。
9月29日，中國第三大國貨化妝品集團——自然堂全球控股有限公司（以下簡稱“自然堂控股”）正式遞表港交所。
據了解，成立于2001年的自然堂控股，已成為行業內屈指可數的擁有超過20年歷史的國貨化妝品公司。公司旗下的基石品牌自然堂于2013年至2024年間連續12年以零售額計排名國貨化妝品品牌前兩名，展現穿越整個行業周期的強勁韌性。
尤其值得關注的是，自然堂控股在本次上市前夕還獲得了全球化妝品巨頭歐萊雅和知名機構加華資本超7億元投資。
國貨化妝品迎來“行業春天”
中國為世界第二大化妝品市場，以2024年的全球化妝品行業零售額計的市場份額約為11.4%。以零售額計，中國化妝品行業市場規模從2019年的人民幣7794億元增長至2024年的人民幣9346億元，復合年增長率達3.7%。
隨著科技進步，更多科學成分與配方不斷研發，消費者愿意為顯著功效付費，故化妝品消費意愿持續提升。預計未來中國化妝品產業將保持穩定增長態勢。預計2024至2029年間市場將以6.6%的復合年增長率擴張，約為同期全球化妝品市場增速的兩倍。
據介紹，過去數年，國貨化妝品行業擴張主要受以下因素推動：一是國貨化妝品品牌對本土文化的深刻理解及對本地供應鏈及銷售網絡的深入滲透，使其能夠迅速響應消費者需求，并能夠提供更具性價比和更適合本地消費者的產品；二是“國潮”出現提振了消費者對國貨化妝品品牌的信心；三是國貨化妝品品牌加大研發投入及提升研發能力，不斷優化產品，提升功效；四是得益于在線平臺的蓬勃發展，國貨化妝品品牌曝光率提高及范圍擴大。
分析人士指出，中國化妝品產業當前的發展階段，與日本及其他發達國家化妝品產業在早期階段的崛起具有相似之處。中國國貨化妝品行業具有擴大潛力，尤其是與韓國及日本等其他主要市場相比。以2024年的零售額計，韓國及日本本土化妝品品牌的市場份額分別約為83.0%及73.2%，各自在其市場中保持主導地位。相比之下，中國國貨化妝品品牌的市場份額2024年為49.9%，具備增長潛力。
營收持續擴大
在這一背景下，自然堂等國貨品牌迎來崛起。招股書顯示，自然堂控股于2001年推出品牌自然堂，奠定了集團多品牌矩陣的基石，目前已發展成為中國化妝品業界最知名的品牌之一。
根據弗若斯特沙利文的資料，以2024年零售額計，自然堂是中國第二大的國貨化妝品品牌。根據弗若斯特沙利文調研，自然堂亦在消費者認可度、購買頻率及復購意愿方面在所有受調研的大眾國貨化妝品品牌中排名第一。
同時，自然堂控股還在積極拓展品牌邊界，始終堅持多品牌戰略。自然堂控股打造了一個多元化的品牌組合，涵蓋五個主要品牌——自然堂、珀芙研、美素、春夏及己出，提供涵蓋護膚、彩妝、個人護理、男士護理以及兒童和嬰兒護理的全方位產品系列，旨在為消費者提供護膚全面解決方案，并提供個人護理及彩妝等產品，滿足不同消費群體的需求。
招股書顯示，在產品科技方面，自然堂控股是中國第一家擁有酵母成分自主產權的國貨化妝品公司，也是中國首家開展太空護膚研究項目的國貨化妝品公司。
為加強研發能力，自然堂控股明確了皮膚科學、原料科學、產品科學三大科研體系以及原料開發、配方開發、包裝開發、評估檢測四大技術平臺，增強了公司創新和開發產品的能力，以滿足消費者不斷變化的需求和偏好。據悉，自然堂控股以微生物發酵技術研發的源于喜馬拉雅菌株的“極地酵母喜默因”是自然堂控股的重磅研發成果。公司表示，開發喜默因不僅構筑了公司特有的核心成分壁壘，也降低了生產成本，為公司提供極具性價比的產品助力。根據弗若斯特沙利文的資料，喜默因的成本較采購同類外購成分的成本低約95.0%。截至2025年6月30日，喜默因已加入自然堂控股的86個產品配方中。
除了喜默因外，自然堂控股亦在微生物發酵、植物組織培養技術和植物凍干技術方面取得研發進展，開發出核心成分。
因此，自然堂控股的業績也是蒸蒸日上。招股書顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，自然堂控股的收入分別為人民幣42.92億元、44.42億元、46.01億元、24.48億元，凈利潤分別為人民幣1.39億元、3.02億元、1.9億元、1.91億元。
進軍線下，歐萊雅入股
招股書顯示，此前線上渠道一直是自然堂控股的核心渠道銷售網絡，2025年上半年，自然堂控股線上渠道的收入占比達到68.8%。但隨著線上流量見頂，線下渠道愈發獲得重視。
據介紹，自2025年起，自然堂控股進一步強化線下渠道布局，在標桿購物中心開設自然堂自營旗艦店，以提高消費者覆蓋面及品牌知名度。自然堂控股于2025年7月在深圳開設首家旗艦店，另有三家旗艦店將于當年下半年在上海、武漢及重慶陸續開業。
自然堂控股表示，旗艦店旨在全面展示自然堂的產品組合的同時，更注重店內護膚體驗服務，為消費者提供沉浸式的品牌體驗，從而鞏固和提升自然堂的品牌形象。公司表示，全渠道銷售網絡將使公司得以積極把握新興銷售渠道帶來的機遇、觸及更廣泛的客戶群并提升客戶忠誠度及品牌認知度。
而在股東層面，此前自然堂控股股權主要由創始人董事長兼首席執行官鄭春穎家族持有，但在2025年，自然堂控股引進了兩家知名戰略及財務投資者——Himalaya International和美町。
其中，Himalaya International背后為加華資本，加華資本及其前身主要專注于投資消費及現代服務業。而美町則是由歐萊雅全資擁有。
上述兩大投資者在上市前分別持有自然堂控股6.67%和4.20%的股份，其中歐萊雅投資超4.4億元，而加華資本則投資3億元。
招股書顯示，自然堂控股本次募資的用途主要將用于加強公司在銷售渠道的DTC能力，提升在線和線下銷售網絡的協同效應，以促進與消費者的直接觸達及互動，提高銷售及營銷活動的效果；豐富多品牌矩陣及增加品牌曝光；投資于研發及產品開發，以提升公司的自主研發能力并使公司能夠持續擴大產品組合；加強會員管理、供應鏈管理及銷售管理方面的數字化能力。
責編：萬健祎
校對：高源
