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11月以來(lái)，液化石油氣（LPG）期貨價(jià)格先持續(xù)上漲，隨后短暫回調(diào)，上周五收盤(pán)再度大漲，表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，但本周一有所回落。

新湖期貨化工研究員宋亞楠表示，LPG遠(yuǎn)東市場(chǎng)的供需情況出現(xiàn)變化，供應(yīng)明顯收縮。科威特因氣田檢修導(dǎo)致供應(yīng)下降，部分船貨到港時(shí)間推遲；沙特受?chē)?guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)影響，減少了12月丙烷供應(yīng)；加之前期美國(guó)至遠(yuǎn)東LPG套利價(jià)差有限，進(jìn)一步加劇了遠(yuǎn)東市場(chǎng)船貨緊張的局面。需求端，日本和韓國(guó)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，我國(guó)丙烷脫氫（PDH）工廠采購(gòu)需求偏強(qiáng)，12月甲基叔丁基醚（MTBE）出口近40萬(wàn)噸也為丁烷需求提供了支撐。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，當(dāng)前正處于LPG需求旺季，除中國(guó)外，日本、韓國(guó)和印度的需求也不斷增長(zhǎng)。化工需求表現(xiàn)亮眼，PDH開(kāi)工率維持在歷史高位，MTBE出口強(qiáng)勁。現(xiàn)貨方面，煉廠產(chǎn)量雖有回升但仍處于歷史低位，LPG庫(kù)存大幅下降。

成本端的支撐同樣不容忽視。12月沙特Contract Price（CP）即將公布，市場(chǎng)普遍預(yù)期將環(huán)比上漲10～20美元/噸，進(jìn)口成本上升預(yù)期促使碼頭和煉廠積極推漲現(xiàn)貨價(jià)格，期貨價(jià)格也隨之上漲。

隆眾資訊分析師祝素榮表示，11月國(guó)內(nèi)LPG商品量預(yù)計(jì)為220萬(wàn)噸，較10月減少19萬(wàn)噸；進(jìn)口量約270萬(wàn)噸，環(huán)比減少22萬(wàn)噸。華東、華南等主要區(qū)域進(jìn)口量不及預(yù)期，華南部分港口甚至出現(xiàn)間歇性斷供現(xiàn)象，給LPG價(jià)格帶來(lái)了有力的支撐。短期來(lái)看，祝素榮認(rèn)為，受中東供應(yīng)收緊、國(guó)際運(yùn)費(fèi)上漲、冬季需求增長(zhǎng)等因素影響，12月沙特CP上漲預(yù)期增強(qiáng)，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)的格局有望延續(xù)。

不過(guò)，受訪分析師普遍對(duì)LPG期貨價(jià)格上漲的持續(xù)性持謹(jǐn)慎態(tài)度。宋亞楠表示，LPG期貨價(jià)格上漲是供需短期發(fā)力的結(jié)果，不具備長(zhǎng)期持續(xù)性。她認(rèn)為，期貨價(jià)格已提前計(jì)價(jià)基本面利多，后續(xù)負(fù)反饋將逐步顯現(xiàn)：PDH裝置生產(chǎn)利潤(rùn)惡化可能導(dǎo)致丙烷采購(gòu)放緩，基差走弱也會(huì)刺激倉(cāng)單增加。從供應(yīng)端來(lái)看，美國(guó)至遠(yuǎn)東的套利窗口已打開(kāi)，后期到船量將回升；中東部分氣田檢修結(jié)束疊加明年上半年新氣田投產(chǎn)，供應(yīng)有望大幅增長(zhǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)的利多因素將逐步消退。

南華期貨能化負(fù)責(zé)人戴一帆則認(rèn)為，前期OPEC+增產(chǎn)、10月沙特CP超預(yù)期下跌引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂并未兌現(xiàn)，而美國(guó)及中東對(duì)華出口量持續(xù)偏低，PDH需求也未出現(xiàn)明顯負(fù)反饋，共同推動(dòng)LPG期貨價(jià)格走出了一波修復(fù)行情。

展望后市，宋亞楠認(rèn)為，需持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)化工需求拐點(diǎn)和中東氣田復(fù)產(chǎn)等消息。若PDH開(kāi)工率下降5個(gè)百分點(diǎn)，即便燃燒需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)整體需求仍將下滑。中東氣田恢復(fù)生產(chǎn)則可能標(biāo)志著此輪上漲接近尾聲。

戴一帆表示，LPG期貨后續(xù)走勢(shì)將受多重因素影響，如原油價(jià)格、美國(guó)供需和出口、中東供需和出口、北半球冬季供暖需求等。他認(rèn)為，當(dāng)前基本面雖中性偏強(qiáng)，但缺乏驅(qū)動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上行的利多因素，LPG期貨價(jià)格持續(xù)上漲的可能性較低。