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據(jù)央視消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月3日，航運(yùn)數(shù)據(jù)和文件顯示，委內(nèi)瑞拉11月石油出口小幅上升至約92.1萬桶/日，為今年迄今第三高的月度平均水平。

基于油輪動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)在加勒比海的軍事行動(dòng)并未中斷委內(nèi)瑞拉的石油進(jìn)出口，委內(nèi)瑞拉上月原油和燃料出口較10月增長(zhǎng)3%。對(duì)美國(guó)石油出口增加至約15萬桶/日（10月為12.8萬桶/日），同時(shí)，委內(nèi)瑞拉石油副產(chǎn)品和石化產(chǎn)品出口也從10月的19.5萬噸上升至約27.7萬噸。輕質(zhì)原油和燃料的進(jìn)口量從10月份的7.4萬桶/日增至約16.7萬桶/日，增幅超過一倍。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普則在當(dāng)天的白宮新聞會(huì)上再次表示，很快將對(duì)拉丁美洲販毒行動(dòng)展開地面打擊。特朗普說，91%的毒品販運(yùn)活動(dòng)來自海上，已經(jīng)被阻止。下一步很快將展開“地面打擊”。

原油地緣溢價(jià)回落

受地緣政治因素的擾動(dòng)，近期國(guó)際油價(jià)波動(dòng)劇烈。昨日，SC原油主力合約2601盤中一度下挫超1.9%，收盤前跌幅收窄，最終下跌1.15%，收?qǐng)?bào)于448.1元/桶，結(jié)束此前的六連陽行情。

本周二，俄羅斯總統(tǒng)普京和美國(guó)特使威特科夫就有關(guān)俄烏和平計(jì)劃的會(huì)談結(jié)束，會(huì)后俄總統(tǒng)助理烏沙科夫表示，俄美雙方達(dá)成協(xié)議，同時(shí)白宮稱美政府對(duì)烏克蘭局勢(shì)非常樂觀，俄總統(tǒng)特別代表德米特里耶夫也說此次會(huì)談富有成效。

此外，正信期貨原油分析師付馨葦介紹說，偏弱的API周度數(shù)據(jù)顯示原油累庫也使市場(chǎng)重新關(guān)注到本就過剩的基本面壓力。

事實(shí)上，11月以來，內(nèi)外盤油價(jià)同步震蕩下行，在國(guó)泰君安期貨能化分析師黃柳楠看來，2025年年底前后仍應(yīng)關(guān)注油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，且內(nèi)外盤油價(jià)或考驗(yàn)4月前低，甚至可能破前低，考驗(yàn)50美元/桶。“就核心邏輯來看，一是俄烏和談?lì)A(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)或提前計(jì)價(jià)俄油供應(yīng)恢復(fù)；二是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)軍事打擊委內(nèi)瑞拉預(yù)期削弱，油價(jià)或進(jìn)一步回吐地緣溢價(jià)；三是我國(guó)采購需求下滑，亞洲、全球總庫存繼續(xù)攀升，且未來2~4個(gè)月全球大概率繼續(xù)累庫。”他說。

隨著俄烏談判取得進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)俄羅斯原油供應(yīng)大規(guī)模回歸的預(yù)期升溫。對(duì)此，付馨葦表示，俄油供應(yīng)大規(guī)模回歸是否能落地最終取決于俄烏談判的結(jié)果，在OPEC明年一季度的政策已定的情況下，其將會(huì)繼續(xù)主導(dǎo)油價(jià)波動(dòng)。倘若俄烏談判未有定論，歐美維持對(duì)俄羅斯的制裁，累積的大量海漂貨庫存，如果能配合上成品油需求的邊際好轉(zhuǎn)，或許能導(dǎo)致成品油的結(jié)構(gòu)性趨緊形成對(duì)油價(jià)的支撐。但是如果達(dá)成和談，歐美對(duì)俄制裁放松，大量海上浮倉的回流勢(shì)必會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，屆時(shí)連帶著地緣溢價(jià)和供應(yīng)過剩共同發(fā)酵，會(huì)使油價(jià)重心進(jìn)一步下移。

“盡管今年以來俄羅斯原油的生產(chǎn)和貿(mào)易持續(xù)受歐美制裁的擾動(dòng)，但俄羅斯仍然通過調(diào)整貿(mào)易流向維持著較高的原油出口規(guī)模。特別是在三季度，俄羅斯煉廠頻繁遭受烏克蘭無人機(jī)襲擊，對(duì)其成品油的生產(chǎn)和出口造成擾動(dòng)，反而推動(dòng)更多原油轉(zhuǎn)向直接出口。四季度，歐美對(duì)俄羅斯石油出口的制裁進(jìn)一步加碼，從‘價(jià)格上限’轉(zhuǎn)向全面制裁，直接針對(duì)相關(guān)石油公司、船東和買家，致使印度、土耳其等主要買家因規(guī)避制裁而大幅減少俄油采購。受此影響，11月俄羅斯海運(yùn)石油出口量顯著回落，最新4周均值約為484萬桶/日，較此前高點(diǎn)下滑約12.47%，預(yù)計(jì)這部分需求短期內(nèi)將轉(zhuǎn)向合規(guī)油市場(chǎng)。”光大期貨能源化工研究總監(jiān)杜冰沁表示，整體來看，俄羅斯原油供應(yīng)在俄烏談判前景未明之下存在高度不確定性，若達(dá)成協(xié)議使得俄油制裁解除，邊際供應(yīng)將出現(xiàn)顯著增加。

黃柳楠?jiǎng)t認(rèn)為，雖然俄烏沖突對(duì)油價(jià)存在擾動(dòng)，但不是油價(jià)走勢(shì)的核心矛盾。他進(jìn)一步解釋說，首先，俄油的供應(yīng)從未中斷或者減少，地緣問題對(duì)俄羅斯原油供應(yīng)總量影響不大。其次，9—10月全球油運(yùn)運(yùn)費(fèi)暴漲，中東至亞洲TD3C運(yùn)費(fèi)飆升3倍，逼近2022年前高，考慮到運(yùn)費(fèi)波動(dòng)的季節(jié)性以及近期原油采購需求的下滑，未來運(yùn)費(fèi)或存在回落空間，對(duì)各類跨區(qū)價(jià)差構(gòu)成利空。“基于此，不考慮匯率影響，從趨勢(shì)看，內(nèi)盤SC原油走勢(shì)或持續(xù)弱于外盤，尤其是交割庫存較低的WTI原油。”他說。

原油供應(yīng)過剩擔(dān)憂愈演愈烈，在11月30日的會(huì)議上，OPEC+確認(rèn)維持2026年第一季度的原油產(chǎn)量水平不變。

在杜冰沁看來，油價(jià)偏弱表現(xiàn)之下OPEC暫停明年一季度的增產(chǎn)，顯示了其在擴(kuò)大市場(chǎng)份額的同時(shí)也希望維持市場(chǎng)穩(wěn)定的戰(zhàn)略目標(biāo)，但由于此前其持續(xù)增產(chǎn)已經(jīng)給市場(chǎng)帶來了較大的供應(yīng)壓力，預(yù)計(jì)目前至明年一季度全球原油市場(chǎng)供應(yīng)過剩壓力較大，若油價(jià)持續(xù)大幅下跌，關(guān)注OPEC可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)量政策轉(zhuǎn)向的跡象。

“根據(jù)Bloomberg與OPEC月報(bào)的統(tǒng)計(jì)口徑，以沙特和俄羅斯為首的8個(gè)OPEC+產(chǎn)油國(guó)在今年5—10月期間，累計(jì)提升產(chǎn)量約200萬桶/日。然而，由于部分國(guó)家未能完全達(dá)到配額要求，加之補(bǔ)償性減產(chǎn)措施的實(shí)施，其實(shí)際增產(chǎn)幅度仍低于今年5—10月規(guī)定的累計(jì)增幅目標(biāo)246萬桶/日，盡管如此，其實(shí)際增產(chǎn)規(guī)模已相當(dāng)于全球原油供應(yīng)的約2%。自9月以來，OPEC+的海運(yùn)石油出口量顯著上升，其4周平均出口量最高達(dá)到2986萬桶/日，較過去5年同期均值高出13.36%；全球海運(yùn)石油4周平均出口量最高達(dá)到4608萬桶/日，較過去5年同期均值高出14.25%。”杜冰沁表示。

事實(shí)上，供應(yīng)增長(zhǎng)加劇了市場(chǎng)對(duì)原油過剩的擔(dān)憂，這一壓力在當(dāng)前全球原油需求淡季顯得尤為顯著。杜冰沁介紹說，近期全球原油浮倉庫存持續(xù)上升，受制裁導(dǎo)致的貿(mào)易復(fù)雜度上升、年底國(guó)內(nèi)煉廠進(jìn)口配額趨緊等因素共同推動(dòng)，海上浮倉儲(chǔ)油規(guī)模顯著增加。數(shù)據(jù)顯示，自9月以來，全球在途原油船貨量累計(jì)增加約15191萬桶，同期海上浮倉規(guī)模也上升約4444萬桶。大量的浮倉和海上在途船貨預(yù)計(jì)將對(duì)后續(xù)的陸上庫存形成一定壓力，從而進(jìn)一步施壓原油價(jià)格和價(jià)差結(jié)構(gòu)。

“長(zhǎng)期來看，OPEC+增產(chǎn)的大趨勢(shì)不變，疊加部分非OPEC+國(guó)家產(chǎn)量的增加，2026年上半年全球原油或仍處于累庫格局，油價(jià)下行壓力仍然較大，2026年上半年或跌破前低。”黃柳楠說。

付馨葦則表示，經(jīng)過美聯(lián)儲(chǔ)官員的“鴿”派發(fā)言，市場(chǎng)已計(jì)價(jià)12月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，倘若超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)或者美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)表“鴿”派言論，會(huì)對(duì)油價(jià)帶來短期提振，但油價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)依舊由俄烏局勢(shì)和基本面來決定。