券商中國
譚楚丹
2025-12-05 17:33
日本央行本月加息幾率大增。
12月4日，路透社引述三位熟悉決策內情的政府人士報道，日本政府可能會默許日本央行本月調升利率。
消息人士透露，日本央行幾乎確定會將政策利率從0.5%調升至0.75%。這也是日本央行行長植田和男在周一（1日）談話中所暗示的水平。據悉，日本央行將于12月18日至19日召開貨幣政策會議，屆時或將實現今年1月以來的首度加息。
釋放明確加息信號
植田和男在12月1日的金融經濟懇談會上已釋出迄今為止最明確的加息信號。他表示，央行將“通過審視國內外經濟、通脹及金融市場狀況，權衡政策利率上調的利弊并適時決策”。
植田和男補充道，經濟展望實現的可能性正在上升，即使政策利率上調，金融環境仍將保持寬松。
植田和男還罕見提及與首相高市早苗的溝通順利，暗示政府已默許緊縮政策以穩定通貨膨脹。他說：“自上個月以來，我與首相及經濟產業大臣通過面對面會議進行了坦誠且富有成效的討論，我計劃繼續與政府保持密切溝通。”
高市早苗向來被視為更重視貨幣寬松的政治人物，她的執政聯盟部分成員及經濟顧問此前還建議，日本央行最好等到明年1月再行動，避免政府在11月剛推出疫情后最大規模財政刺激方案后，立即收緊貨幣政策，從而傳遞“前腳擴張財政，后腳馬上收緊銀根”的混亂信號。
自10月21日高市早苗就任以來，如何化解來自政治層面的阻力，一直是植田和男推動加息的主要難點。此前，高市早苗曾多次公開表達對提前加息的顧慮。
年末臨近，日元貶值壓力迅速加強。與植田和男此前兩次加息時的情形相似，對日元持續走弱的擔憂，促使日本央行向政界說明，提高仍處深度負值的實際利率已勢在必行，也因此爭取到了更多支持。
目前，即便是高市早苗的再通脹派顧問也未表達反對加息的意見。政府顧問小組成員永濱利廣表示，如果日元持續疲軟，首相可能會接受12月加息。
加息難救日元
這番談話讓市場押注日本央行本月加息的概率逼近八成。
日本央行政策委員會預計將在檢視即將公布的國內薪資數據，觀察下周美聯儲決策結果及其對金融市場的影響后，再作最后決定。
對于加息幅度，植田和男曾表示，既不刺激也不抑制經濟的中性利率“分布在1%—2.5%區間”。即便目前實施25個基點的新一輪加息，政策利率也只有0.75%，仍低于中性利率，貨幣寬松環境將會持續。
植田和男的發言已在12月1日為日本金融市場帶來劇烈震蕩，股匯債三市呈現截然不同的走勢。
債券市場對加息最為敏感，植田和男的談話直接引發了國債拋售潮，導致收益率曲線顯著上移。12月4日，作為長期利率指標的日本新發10年期國債收益率一度升至1.910%，達到2007年7月以來的高位。此次上行將日本國債10年期收益率推升至雷曼兄弟倒閉之前的區間。目前市場認為，日本央行加息的預期進一步升溫，國債遭到拋售，收益率將持續上升。
日本股市承受最大賣壓，日經225指數單日下跌1.89%，市場擔憂加息將推高企業融資成本，同時日元升值也將削弱出口導向型企業的獲利能力。
日元方面，盡管加息概率上升，但日元仍舊缺乏升值勢頭。日元本季已下跌超過4.5%，植田和男講話當天，外匯市場的反應相對溫和但方向明確。日元對美元匯率從植田和男演講前的155.8水平穩步走強至155.2附近，單日升值約0.4%至0.5%。這種升幅看似不大，但考慮到日元在過去一段時間持續貶值，甚至去年曾四度逼近干預紅線，此次反彈顯示市場對日本央行加息的信心正在增強。然而，這一數據距離10月4日自民黨總裁選舉前的147區間，仍顯得遙不可及。
通脹持續上漲的預期下，即便加息也難救日元。市場押注日本物價將持續上漲，反映市場對未來通漲預期的重要指標，10年期損益兩平通脹率，本周飆至2004年有紀錄以來的最高水平。
SMBC日興證券首席外匯及外國債券策略師Makoto Noji表示：“通脹預期上升的情況下，日本央行加息不會推升實際利率，因此無法成為支撐日元的因素?！?/p>
