證券時報
吳永芳
2025-12-05 17:41
2025年進入尾聲，公募基金年度業績表現即將揭曉。Wind資訊數據顯示，截至12月4日，全市場年內凈值增長率超100%的基金達27只。值得關注的是，這些產品中，多家管理規模不足百億元的中小公募機構赫然在列，其長期業績甚至不遜于頭部機構。記者采訪了解到，這些中小公募機構大多憑借差異化策略實現突圍。
發展路徑選擇
在結構性行情凸顯的2025年，部分中小公募機構旗下產品實現了業績“逆襲”。
Wind數據顯示，截至12月4日，恒越優勢精選混合A年內凈值增長率達133.39%，在“翻倍基”陣營中業績領跑。紅土創新新興產業混合A與凱石瀾龍頭經濟持有期混合等產品同樣表現優異，凈值增長率分別為123.82%和102.03%。與其形成鮮明對比的，是這些基金管理人相對“迷你”的管理規模。截至今年第三季度末（下同），上述三只產品所屬的恒越基金和凱石基金，管理規模分別為41.31億元和2.05億元。
在上述27只年內凈值增長率均超100%的產品中，共涉及23家基金管理人，平均管理規模為5640.43億元，最大為2.54萬億元。有8家基金管理人管理規模不足1000億元，其中3家不足100億元。
從上述27只產品表現來看，多數產品年內實現正收益。數據顯示，截至12月4日，紅土創新基金24只產品僅1只年內凈值增長率為負；恒越基金14只產品平均年內凈值增長率為29.92%，僅1只負增長；興證證券資管旗下共12只產品平均年內凈值增長率為23.42%，僅1只負增長。此外，從近三年的在管產品業績表現看，恒越基金、紅土創新基金、興證證券資管旗下產品的平均凈值增長率分別為29.92%、20.13%、18.10%。
面對頭部公募機構在品牌、渠道與資源上的全方位優勢，成功突圍的中小機構不約而同地選擇了深度聚焦與差異化的發展路徑。
“中小基金公司在ETF（交易型開放式指數基金）、指數及指數增強等被動投資領域較難與頭部大公司競爭。”恒越基金相關人士向《證券日報》記者坦言，公司專注于主動管理，聚焦風格多元主動權益和特色“固收+”兩大戰略方向，避免同質化。
紅土創新基金的選擇是依托其“國資背景+創投基因”來實現自身的差異化發展。紅土創新基金相關人士對《證券日報》記者表示，該公司將股東深創投在科創新興領域的產業深度研究視角與二級市場景氣投資策略相結合，搭建內外部投研交流合作平臺，捕捉新興產業的長期投資機遇。
凱石基金則強調以產業研究為核心的投研體系。凱石基金總經理李琛對《證券日報》記者表示，該公司傳承其私募時期的全產業鏈研究能力，深耕科技方向，并嘗試以AI（人工智能）賦能投研流程。
緊扣科技成長主線
從具體操作來看，這些績優基金盡管策略細節各異，但都緊扣以AI為代表的科技成長主線，同時展現出靈活應對市場變化的能力。
恒越基金研究人士表示，恒越優勢精選混合在今年一季度重點配置了智能駕駛、國產算力等方向，二季度敏銳布局了PCB（印刷電路板）產業鏈，三季度減持了部分算力光模塊標的，第四季度則重點配置了儲能等領域，并繼續長期看好AI算力相關產業鏈。
紅土創新基金相關人士表示，紅土創新新興產業混合自2024年起便逐步聚焦以AI產業鏈為代表的更具增長潛力的科技板塊，采取持有“核心優質標的+靈活交易”的策略，適度提升了前十大重倉比例。截至2025年第三季度，該基金前十大重倉股中包括了市場關注度較高的“易中天”（指光電共封裝板塊的新易盛、中際旭創、天孚通信）及寒武紀等標的。
“凱石瀾龍頭經濟持有期混合重點投資了各行業內具備核心競爭優勢的龍頭企業。”李琛表示，今年以來，對國家產業政策重點支持的AI、機器人及新能源等科技主題持續布局，未來將緊跟國家產業政策的導向，適時動態優化投資布局。
市場觀點認為，公募基金行業的未來競爭格局，更可能形成的是一種以“頭部綜合化+中小特色化”的分化格局。
晨星（中國）基金研究中心總監孫珩分析稱，未來中小公募機構的核心競爭力將集中在三方面：一是結合自身稟賦深耕細分賽道，打造差異化的特色產品線；二是強化細分領域的專業投研能力與一體化體系建設；三是借助科技賦能提升運營效率，并通過資源整合與精準服務構建競爭壁壘，以“小而美”的精品化路徑實現突圍。
深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司公募產品運營曾方芳認為，中小公募機構的出路不在于復制頭部機構的“大而全”模式，而在于將有限資源集中于一點，打造無法被輕易替代的核心競爭力。
