數(shù)據(jù)寶
余莉
2025-12-05 10:41
一場涉及37萬億元公募基金的深刻變革，正悄然影響著投資者手里的每一只基金——投資不再憑感覺，基金業(yè)績優(yōu)劣，終于有了清晰可依的標尺。
“過去我把‘業(yè)績比較基準’當(dāng)成產(chǎn)品說明書里的‘裝飾文字’，后來才發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致我虧損的基金，恰恰是實際投資方向偏離基準?！被窭钕壬倪@番話道出了不少投資者的心聲。
業(yè)績比較基準，這個曾經(jīng)被很多人忽略的細節(jié)指標，如今正成為公募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展的關(guān)鍵抓手。隨著推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展、強化業(yè)績比較基準約束作用的政策舉措相繼落地，今年以來，多家基金公司著手檢視并調(diào)整旗下產(chǎn)品業(yè)績比較基準與真實投資策略的一致性，尤其是5月份以來，基金變更業(yè)績比較基準步伐明顯加快。
基金公司“批量改作業(yè)”
業(yè)績比較基準是基金合同的核心要素與產(chǎn)品設(shè)計的根本，貫穿于基金投資運作全周期，既界定了基金的投資范圍與風(fēng)格特征，也是客觀評估基金長期表現(xiàn)的專業(yè)參照。
今年5月份，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，要求強化業(yè)績比較基準的約束作用。10月底，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則（征求意見稿）》。
政策導(dǎo)向很明確，基金業(yè)績比較基準不能是“擺設(shè)”，必須切實發(fā)揮其功能，真實反映基金的投資風(fēng)格和風(fēng)險特征。盡管相關(guān)細則尚未正式出臺，但部分基金公司從年初就開始排查旗下產(chǎn)品業(yè)績比較基準與投資風(fēng)格的偏差，并對部分產(chǎn)品的業(yè)績比較基準進行調(diào)整。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，年內(nèi)共有220只基金變更業(yè)績比較基準，較去年同期增長73.23%，尤其是5月份以來，調(diào)整步伐明顯加快，至少有150只基金參與其中。
“這一趨勢正是基金公司主動響應(yīng)監(jiān)管要求，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展而校準航向的具體體現(xiàn)?！比A南地區(qū)某中型公募機構(gòu)相關(guān)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，基金變更業(yè)績比較基準的核心是讓其真實反映投資風(fēng)格。長期來看，把“基準為錨”的理念落實到產(chǎn)品層面，將促使基金公司立足真實策略與能力展開競爭，進而提升行業(yè)專業(yè)水準與公信力。
此前，一些基金雖然名為“消費主題”“科技先鋒”，但業(yè)績比較基準卻錨定寬泛的“滬深300指數(shù)”，投資范圍也常常跑偏，被投資者戲稱為“基金盲盒”?，F(xiàn)在，監(jiān)管部門政策舉措相繼落地，這種情況被強力糾正，行業(yè)“去盲盒化”的自我革新持續(xù)推進——基金業(yè)績比較基準告別“僅供參考”的文字游戲，真正成為約束投資的剛性標尺。
晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩對《證券日報》記者表示，通過優(yōu)化業(yè)績比較基準，基金公司可實現(xiàn)對投資行為的自我約束與產(chǎn)品設(shè)計的精細化升級，既幫助投資者清晰認知產(chǎn)品屬性、形成理性收益預(yù)期，也有助于行業(yè)建立以業(yè)績比較基準為核心的考核評價體系，踐行長期投資理念。同時，從產(chǎn)品設(shè)計端夯實行業(yè)規(guī)范化運作的基礎(chǔ)，將進一步優(yōu)化公募基金市場生態(tài)，助力行業(yè)向更高質(zhì)量發(fā)展。
讓基金真正做到名實相符
“大部分基金變更業(yè)績比較基準，是為了使之與產(chǎn)品實際風(fēng)險收益特征更匹配?！比A銀基金權(quán)益部負責(zé)人、基金經(jīng)理程敏告訴《證券日報》記者，新基準對產(chǎn)品風(fēng)格和收益的表征度明顯提升，讓基金真正做到名實相符。
例如，某只消費主題的靈活配置型基金，業(yè)績比較基準由原來的“滬深300指數(shù)收益率×60%+中債綜合指數(shù)收益率×40%”變更為“中證內(nèi)地消費主題指數(shù)收益率×75%+中債綜合指數(shù)（全價）收益率×25%”。修改后，基金的消費屬性更加鮮明，更契合基金實際投資情況。
還有某只混合型基金直接將滬深300指數(shù)從新的業(yè)績比較基準中剔除，替換為中證800指數(shù)，并加入了中證商品期貨成份指數(shù)等內(nèi)容，只為更精準地反映基金的真實風(fēng)險收益特征，該基金公告中還對新基準的構(gòu)成及代表性做出了詳細說明，以消除投資者顧慮。
“變更業(yè)績比較基準遠非簡單的合同文字修改，更要求基金公司圍繞產(chǎn)品設(shè)計、內(nèi)部控制及投研體系進行系統(tǒng)性調(diào)整?！比A北地區(qū)某中型公募機構(gòu)產(chǎn)品部相關(guān)負責(zé)人向《證券日報》記者分析稱，業(yè)績比較基準的精細化調(diào)整有助于提升產(chǎn)品運作的規(guī)范性與專業(yè)性。一方面，精細化的業(yè)績比較基準引導(dǎo)投資組合集中配置于特定領(lǐng)域，增強基金風(fēng)格的穩(wěn)定性；另一方面，基于細分領(lǐng)域的業(yè)績比較基準運作模式，要求基金經(jīng)理在該領(lǐng)域具備更深入的研究積累與專業(yè)判斷力，推動其回歸基本面研究與長期價值挖掘，依托嚴謹?shù)倪x股邏輯和風(fēng)控體系持續(xù)創(chuàng)造超額收益。
談及引導(dǎo)資金聚焦特定領(lǐng)域，孫珩打了個比方，精細化的業(yè)績比較基準就像導(dǎo)航系統(tǒng)，既引導(dǎo)資金精準流向?qū)嶓w經(jīng)濟重點領(lǐng)域，也讓基金投資方向與國家產(chǎn)業(yè)政策更契合。比如，以科技創(chuàng)新、高端制造、新能源等細分賽道指數(shù)為基準，基金經(jīng)理將圍繞該領(lǐng)域深度研究、構(gòu)建組合，進而提升資金注入實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域的精度與效率。
“基金業(yè)績比較基準正從‘形式性披露’升級為‘核心治理工具’，推動行業(yè)發(fā)展邏輯從‘追逐短期規(guī)模與排名’轉(zhuǎn)向‘以價值創(chuàng)造為核心’。”上述機構(gòu)產(chǎn)品部相關(guān)負責(zé)人進一步強調(diào)。
基準“牽線”三方共贏
在這場公募基金行業(yè)“校準行動”中，業(yè)績比較基準的作用被持續(xù)放大——不僅是投資的標尺、權(quán)責(zé)的軌道，更成為行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的基石。
對基金公司而言，需以業(yè)績比較基準為核心，建立更嚴謹?shù)漠a(chǎn)品設(shè)計、投研管控與考核體系，讓投資者回報更可預(yù)期。
對基金經(jīng)理來說，投資行為將被業(yè)績比較基準嚴格約束，須摒棄短期博弈思維，聚焦基準框架，創(chuàng)造長期超額收益，與基金公司長期發(fā)展目標形成協(xié)同。
對投資者而言，清晰的業(yè)績比較基準能幫助其精準認知產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，建立理性預(yù)期，告別“憑運氣買基金”的時代，增強對基金公司和基金經(jīng)理的信任。
“科學(xué)、透明且與投資策略深度綁定的業(yè)績比較基準，會從權(quán)責(zé)邊界、行為約束和認知層面，重塑基金公司、基金經(jīng)理與投資者三方關(guān)系。”孫珩表示，這種關(guān)系重塑會引導(dǎo)資金向長期價值投資聚集，讓投資者收益與基金業(yè)績更匹配，最終構(gòu)建三方良性互動、利益共生的健康行業(yè)生態(tài)。
此外，程敏還認為，風(fēng)格清晰、可預(yù)測性強的產(chǎn)品，也更容易獲得社?；?、險資等長期資金的青睞，給資本市場持續(xù)注入活力。
“基金盲盒”現(xiàn)象正在消失。可以預(yù)見，當(dāng)投資者再次打開基金產(chǎn)品合同時，那串“業(yè)績比較基準”數(shù)字的背后，將是一份更清晰的承諾、更規(guī)范的運作和一份更值得期待的價值回報。
