證券時報網
李映泉
2025-12-05 19:07
10月份，國內期貨市場傳出一條消息：以客戶資產總量為衡量標準，當月我國期貨市場的規模突破了2萬億元，較去年年底的時候增加了24%。也許在一些股票投資者看來，2萬億元并不算一個太大的數字，A股市場經常一天的成交金額就達到這個水平。但考慮到期貨是保證金交易，通常會有10倍甚至更高的杠桿，而且是可以雙向買賣，客戶在一天內可以多次實施開倉與平倉交易。這也就決定了期貨資產的利用率比股市要高得多。
今年前三季度，國內期貨市場累計成交金額超過574萬億元，這比股票市場要大得多。而令人關注的還在于，國內期貨市場各方面的發展也很快，品種不斷豐富，而市場規模達到1萬億元是在2021年，如今是2萬億元，也就是說在4年左右的時間內就翻了一番，這在國際上也是很罕見的。
寫到這里，也許有人會問，期貨市場規模增加了，能說明什么問題呢？對A股又會產生什么影響呢？廣而言之，期貨作為一種金融衍生品，其本身與A股以及商品的現貨交易有著很大的區別，但又有著十分密切的關系。由于期貨交易在價值發現以及風險控制方面具有獨到之處，因此從理論上來說，期貨市場越發達，往往也表明證券市場是比較成熟的。
統計顯示，今年以來金融期貨的交易量增加相當快，在整個期貨的成交量中占到了40%以上的份額。眾所周知，現在A股市場上有不少機構投資者往往在進行股票的現貨交易的同時，也根據具體情況參與指數期貨等的交易，通過期限套保等模式，為投資增加安全保障。
另外，由于指數期貨價格對現貨具有相應的提示意義，這也就在一定程度上有利于熨平現貨價格的過大波動，對于市場的平穩運行發揮了積極作用。顯然，金融期貨交易的活躍，在吸引更多機構投資者進入包括A股在內的證券市場，以及促進金融市場的平穩運行方面，是有很大影響的。
指數期貨是如此，商品期貨也是如此。今年，國內新開的新能源商品期貨量價齊升，對于改變硅、鋰等部分新能源產業重要原材料的低迷走勢，起到了很大的引領作用。有一段時間，A股市場上的新能源板塊股票走勢，在相當程度上是復刻了對應的期貨商品走勢。還有像貴金屬，今年價格波動比較大，這一方面為期貨操作提供了空間，同時也為投資貴金屬現貨市場提供了風險控制工具，也成為A股投資者進行相應操作的重要參照。反過來，今年黑色系等一些傳統商品期貨品種的交易較為平淡，價格也明顯偏弱，這無論是對耗用相關實物的生產者，還是投資傳統產業股票的人士來說，都是帶有方向性的指導意義的事情。
隨著期貨市場規模的不斷增加，它在期貨品種方面的定價能力也是不斷提高的，這個因素傳導到A股市場上，必然會在多個層面施展影響力。對于投資者而言，不管你是否投資期貨，但面對這樣的格局，也就必須要隨時觀察各類期貨的走勢，了解其趨勢，因為這對在A股上的操作，參考意義是很大的。
當然，說期貨走勢會影響現貨，反過來也是成立的，即現貨走勢也會影響期貨。指數期貨品種在進入最后交割時，其價格就一定是向現貨靠攏，而在這過程中現貨價格也會作出相應的調整。在這里，期貨與現貨市場的平衡運行，就能夠達到協調發展的效果。
如果說過去現貨市場比較發達，而期貨市場相對弱小的話，那么當期貨規模沖到2萬億元的水平時，這也從側面說明了證券市場在走向成熟的道路上又跨進了一大步。
