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近日，洲際油氣發(fā)布公告，股東廈門(mén)久承因違規(guī)減持收到海南證監(jiān)局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書(shū)》，廈門(mén)久承需“購(gòu)回違規(guī)減持股份并向上市公司上繳價(jià)差”，并被記入資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案；上交所亦對(duì)廈門(mén)久承予以監(jiān)管警示。筆者認(rèn)為，股東違規(guī)減持已“無(wú)利可圖”甚至“得不償失”。

據(jù)查，洲際油氣于2025年3月29日披露公告，廈門(mén)久承擬自本公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行減持。但廈門(mén)久承于2025年3月31日（周一）即通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式減持597.6萬(wàn)股，其與一致行動(dòng)人持股比例由7.03%降至6.89%，該減持行為發(fā)生日距離減持計(jì)劃披露日不足15個(gè)交易日，且廈門(mén)久承未及時(shí)將該事實(shí)通知公司并公告。

《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》（下稱《減持辦法》）第九條規(guī)定，大股東計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易或者大宗交易方式減持股份的，應(yīng)當(dāng)在首次賣出前十五個(gè)交易日向交易所報(bào)告并披露減持計(jì)劃。該規(guī)定旨在給予市場(chǎng)充分的消化和預(yù)期時(shí)間，大股東減持某種程度或說(shuō)明看淡預(yù)期，股價(jià)消化完這些因素，沉淀后的股價(jià)再讓大股東減持，有利于維護(hù)市場(chǎng)公平，大股東披露減持計(jì)劃后在次個(gè)交易日即減持，或有違市場(chǎng)公平。

另外，《上市公司收購(gòu)管理辦法》第十三條規(guī)定，持股5%以上股東其持股比例每增加或減少1%，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生的次日通知該上市公司。該規(guī)定將大股東的持股變動(dòng)軌跡實(shí)時(shí)透明化，確保中小投資者幾乎能同步獲取大股東持股變化信息。大股東不按規(guī)定履行信披義務(wù)，剝奪了中小投資者及時(shí)知情權(quán)，有損市場(chǎng)透明度。

值得關(guān)注的是，《減持辦法》第二十九條規(guī)定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)違規(guī)減持股東可采取“責(zé)令購(gòu)回違規(guī)減持股份并向上市公司上繳價(jià)差”等監(jiān)管措施。這意味著，如果購(gòu)回價(jià)格低于減持價(jià)格，產(chǎn)生的價(jià)差收益需上繳給上市公司；如果未來(lái)購(gòu)回價(jià)格高于減持價(jià)格，就要多花點(diǎn)成本買回同樣數(shù)量股份?？紤]到交易成本的存在，違規(guī)減持最終將是得不償失。

要徹底杜絕A股市場(chǎng)違規(guī)減持，仍需市場(chǎng)各方共同努力，持續(xù)筑牢多道防線：

首先，大股東應(yīng)承擔(dān)起依法依規(guī)運(yùn)作主體責(zé)任。股份增減必然留下印記，交易所對(duì)大股東交易行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，違規(guī)減持難逃法眼。目前“責(zé)令購(gòu)回+上繳價(jià)差”已作為一項(xiàng)常態(tài)化、標(biāo)準(zhǔn)化的監(jiān)管工具，大股東應(yīng)摒棄僥幸心理，深刻認(rèn)識(shí)到違規(guī)減持有害無(wú)益，主動(dòng)加強(qiáng)對(duì)《證券法》《減持辦法》等法律規(guī)則的學(xué)習(xí)，將合規(guī)減持的要求內(nèi)化于心、外化于行，堅(jiān)持依法依規(guī)減持，在發(fā)生減持后及時(shí)履行報(bào)告義務(wù)。

其二，壓實(shí)上市公司對(duì)股東股份變動(dòng)的管理責(zé)任。正如上交所在監(jiān)管警示中所要求的，上市公司應(yīng)“建立股東所持公司股份及其變動(dòng)的專項(xiàng)管理制度，明確相關(guān)主體股票交易的報(bào)告、申報(bào)和監(jiān)督程序”。股東上報(bào)披露減持計(jì)劃后，上市公司就應(yīng)提醒減持的時(shí)間窗口、減持比例等要點(diǎn)，同時(shí)優(yōu)化信息傳遞渠道，確保能及時(shí)、準(zhǔn)確從股東處獲取持股變動(dòng)信息，并依法披露。

其三，建立減持計(jì)劃預(yù)披露“冷靜期”及股份“預(yù)凍結(jié)”機(jī)制。在減持計(jì)劃預(yù)披露后至可減持日前的這段時(shí)間，或可視作“減持冷靜期”，交易所可對(duì)擬減持的股東進(jìn)行某種交易限制（比如凍結(jié)股份），從技術(shù)上防止提前減持。

其四，持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)持續(xù)保持對(duì)違規(guī)減持行為“零容忍”高壓態(tài)勢(shì)，同時(shí)進(jìn)一步細(xì)化“責(zé)令購(gòu)回”等措施的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，包括明確價(jià)差的計(jì)算方法、購(gòu)回時(shí)限要求等，確保執(zhí)法的一致性、公平性和可預(yù)期性。對(duì)違反轉(zhuǎn)讓期限有限制性規(guī)定的減持，還可綜合運(yùn)用《證券法》明確的警告、沒(méi)收違法所得、罰款等處罰手段。讓違規(guī)者“無(wú)利可圖”甚至付出相當(dāng)代價(jià)，也是對(duì)守法者的最大激勵(lì)，有利于維護(hù)市場(chǎng)健康生態(tài)。

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